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“鋁”創(chuàng)新高 屢創(chuàng)新高

4月中下旬，國內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)鋁錠現(xiàn)貨價(jià)格節(jié)節(jié)攀高，突破18000元/噸，屢創(chuàng)新高。

據(jù)生意社數(shù)據(jù)顯示，4月30月國內(nèi)鋁錠華東市場(chǎng)均價(jià)18850元/噸，再創(chuàng)近十年新高。僅4月，鋁價(jià)單月上漲9.11%。

兩輪政策疊加 行業(yè)產(chǎn)能天花板基本形成

2017年受供給側(cè)改革政策面影響，電解鋁落后產(chǎn)能通過置換或者淘汰等方式逐步退出歷史舞臺(tái)，電解鋁合規(guī)產(chǎn)能天花板市場(chǎng)初步預(yù)估在4400萬噸左右。

據(jù)2021年4月初消息面，國家有關(guān)部門研究了《有色金屬行業(yè)碳達(dá)峰實(shí)施方案》(下稱《方案》)，正在征求行業(yè)協(xié)會(huì)和企業(yè)的意見。《方案》初步提出，有色金屬行業(yè)到2025年力爭率先實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰，2040年力爭實(shí)現(xiàn)減碳40%，這將比全國的碳達(dá)峰時(shí)間至少提前5年。”

鋁行業(yè)碳達(dá)峰目標(biāo)，對(duì)新增產(chǎn)能和現(xiàn)有產(chǎn)能布局產(chǎn)生重大影響，市場(chǎng)預(yù)計(jì)電解鋁合規(guī)產(chǎn)能4500萬噸的“天花板’’將逐步形成。

從鋁錠現(xiàn)貨歷史價(jià)格數(shù)來看，鋁錠價(jià)格受供給側(cè)改革因素影響，在2017年下半年到達(dá)高點(diǎn)后，逐步進(jìn)入下行期，由2017年9月的16000元/噸上方一路波段震蕩下行，最低位出現(xiàn)在2020年新冠疫情引發(fā)的暴跌期，鋁價(jià)一度跌至11200元/噸附近，隨后回升至14000-15000元/噸震蕩筑底，2020年11月下旬鋁價(jià)重新繼續(xù)走強(qiáng)，突破2017年高位，開啟屢創(chuàng)新高的新局面。雖有短暫回調(diào)，但是隨著碳達(dá)峰、碳中和的政策消息面因素影響，加上資本市場(chǎng)通脹預(yù)期等宏觀面利好，大宗商品價(jià)格看多情緒較濃，鋁價(jià)節(jié)節(jié)攀高。

長周期鋁價(jià)走勢(shì)如下：

需求預(yù)期抬升

一季度下游鋁材產(chǎn)量上揚(yáng)同比增長明顯（2020年特殊情況有一定影響），據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年一季度中國鋁材產(chǎn)量1389萬噸，同比增加31.1%。其中3月中國鋁材總產(chǎn)量536.7萬噸，同比增加17.6%。

展望第二季度，市場(chǎng)預(yù)計(jì)國內(nèi)鋁錠消費(fèi)需求將延續(xù)季節(jié)性好轉(zhuǎn)。依托的理論依據(jù)主要有：一是，海外市場(chǎng)，歐美制造業(yè)持續(xù)復(fù)蘇，工業(yè)品需求回暖。4月以來，歐、美鋁升水分別觸及2019年6月、2018年5月以來最高；二是，國內(nèi)市場(chǎng)4月社會(huì)庫存數(shù)據(jù)顯示，目前去庫明顯，且總庫存處于近幾年來同期偏低水平，在供應(yīng)受限因素影響下，現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)收緊預(yù)期強(qiáng)化。

近期上漲邏輯

4月行情上漲主要基于3個(gè)因素：

一是供應(yīng)端產(chǎn)能“天花板”預(yù)期強(qiáng)化，受碳達(dá)峰、碳中和影響，近幾年對(duì)鋁產(chǎn)業(yè)新增產(chǎn)能有制約，市場(chǎng)預(yù)計(jì)政策要求或嚴(yán)控電解鋁產(chǎn)能4500萬噸“天花板”。近期主要表現(xiàn)在貴州、山東等地紛紛出臺(tái)禁止電解鋁等行業(yè)違規(guī)新增產(chǎn)能項(xiàng)目，新增產(chǎn)能受限。

二是，需求端鋁消費(fèi)端支撐強(qiáng)勁，鋁社會(huì)庫存同比相對(duì)低位。

三是，資本市場(chǎng)通脹預(yù)期等宏觀面利好，助推大宗商品的金融屬性顯性化。

后市預(yù)計(jì)

總結(jié)來說，高價(jià)位，高利潤下，當(dāng)前國內(nèi)電解鋁廠基本處于滿產(chǎn)狀態(tài)，開工率增長空間有限，且國內(nèi)碳中和目標(biāo)下，隨著中國鋁行業(yè)加快碳達(dá)峰目標(biāo)的實(shí)施，地方政府能耗“雙控”政策的推進(jìn)，作為高能耗行業(yè)，電解鋁產(chǎn)能及產(chǎn)量將受限。近期國內(nèi)鋁錠庫存轉(zhuǎn)入下降趨勢(shì)，傳統(tǒng)消費(fèi)旺季逐漸顯現(xiàn)，對(duì)鋁價(jià)支撐較強(qiáng)。

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